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5月8日，A股融资融券余额突破2.8万亿元关口。5月13日，融资融券余额定格在2.87万亿元，融资余额超2.85万亿，双双续创历史新高。
在绝对规模创纪录的同时，市场普遍关注当前杠杆结构的风险属性。
当我们将2.87万亿这个数字从“绝对规模”的聚光灯下移开，转而用“相对水位”“资金质地”“投资者行为”三把手术刀进行解剖时，一个与直觉相悖的结论逐渐清晰：
当前杠杆呈现“总量可控、结构分化”的特征，资金集中流向政策支持的科技成长领域，与2015年普涨式加杠杆引发的高波动风险存在本质区别。
